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          钢铁行业周报:疫情之后的需求 降准之后的钢价


           

            跟踪:宏观利好对 冲微观疲弱,钢价呈现震荡态势

            疫情影响仍在延续,宏观层面利好持续出台,钢价多空交织之下呈现震荡态势:

            1) 需求环比略有抬升,同比远低于往年——受疫情以及地产开工羸弱影响,钢铁需求表现继续弱势,建筑钢材成交量均值由上周16.93 万吨/天微降至本周16.58 万吨/天,同比层面至今未突破20 万吨/天水平,与往年同期相去甚远。另一方面,测算综合表观消费量由低位环比抬升3.75%,同比仍旧下降17.78%。

            2) 产量延续环比上升进程——唐山疫情对钢铁原料物流影响逐步消除后,供给连续上行,本周成材产量环比上升0.30%,幅度不大或源于华东钢铁产能受疫情冲击。

            3) 旺季仍无法去库,继续关注曲线斜率——去化受制于需求表现不佳,始终未提速,本周环比几近持平,仅微降0.21%,去化进程远慢于往年。未来继续关注库存下行曲线斜率,来佐证需求延后释放的爆发力与持续性。

            弱现实虽延续,但强预期与成本支撑下,钢价保持震荡,上海螺纹微跌10 元/吨至5080 元/吨。但由于成本(矿、焦)驱动模式显著,被动之下,钢铁冶炼环节利润无法走出顺畅扩张路径,盈利持续被压制,最新螺纹与热轧测算毛利位于100-300 元/吨区间,1 季度钢企业绩测算或呈现“环比4 季度上升,同比1 季度有压力”格局。

            猜想:疫情之后的需求,降准之后的钢价

            1、需求会否迎来疫情消除后阶段性的释放 ——阻塞需求会有延后释放冲量。但是持续性,需要有更强的内生周期需求力量推动,2020 年依靠的是,中国供应链先发优势在全球供应链补库周期中,带来的外需助力,进而惠及钢铁需求;而今年,在全球供应链形势发生变化前提下,疫后需求持续性更大概率依靠的应是内需稳增长主线,尤其地产触底反弹节奏,因此,需要密切追踪地产链指标(销售、拿地、开工)的实时变化。

            2、历次降准对钢价的影响——2015 年以来10 次降准,次日螺纹钢期货均值涨34 元/吨,最高涨109 元/吨,最低跌4 元/吨,整体对钢价都有短期正向贡献,但未来月度级别走势依旧回归彼时基本面。因此本次降准若要对钢价产生较大向上弹性,仍需疫情之后的需求释放予以配合,配合程度如何,便回到需求持续性论述上。

            投资:稳增长作短期契机,格局优化助力长期合理定价未来,只要钢铁股“重预期、轻现实”的市场操作思路不变,估值修复进程或仍将继续一段时间。的确,稳增长不失为一个契机,但我们在意的也不仅仅是稳增长。当下强预期与弱现实的博弈,仅是短期因素,长远而言,双碳时代下,格局优化且自身不断进化的优质区域龙头钢铁股,其估值修复不应受制于任何短期因素,此部分定价回归,理应确定。建议关注龙头宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份、太钢不锈、新钢股份、方大特钢等低估值或高股息标的,契合当下偏防御型的市场风格。此外重视,一是高温合金抚顺特钢等;二是加工领域标的,比如:1)铝加工明泰铝业;2)不锈钢加工久立特材、甬金股份;三是特钢领域龙头,中信特钢等;四是市政管道投资线下的钢管类。

            风险提示

            1、终端需求大幅波动;

            2、供给剧烈变动。

           

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          分享到:0  时间:2022-04-18 来源:机构:长江证券股份有限 

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